在今天这个注意力只有8秒钟的世界里，很难让人相信，致富是关于市场的时间，而不是市场的时机。这就是为什么我们开发了自己的规避风险的科技投资策略，我们寻找领先者，最好是持有十年，让所有美味的阿尔法成熟--就像一瓶上等的Opus One葡萄酒。

当涉及到适当的仓库自动化时，这个论点是自己卖的。当涉及到机器人和自动化时，为全球供应链提供动力的仓库代表着2300亿美元的巨大市场。现在是向85%的缺乏任何形式的自动化、目前正在处理大量供应链波动的仓库销售机器人解决方案的最佳时机。巨大的仓库自动化机会正是我们近一年前投资Ocado集团（AutoStore强有力的竞争对手）的原因。就在最近，我们了解到一家挪威仓库自动化公司-AutoStore 正在进行首次公开募股（IPO），所以我们想看看它是否会提供比Ocado集团更好的替代品。

AutoStore 首次公开募股

AutoStore是一家机器人技术公司--通过第三方分销商提供自动存储和检索系统（AS/RS）以及仓库管理和控制系统（WMS/WCS）的领先供应商。

该公司的历史可以追溯到1996年，故事真正开始于2019年，当时私募股权公司Thomas H. Lee Partners（THL）收购了AutoStore，然后将该公司40%的股份出售给软银（THL仍然拥有AutoStore略高于50%的股份）。冗长的492页AutoStore IPO招股书提供了美元的财务信息，这是非常方便的，但由于正在合并的法律结构（Automate LuxCo和Terminator）相当混乱，所以阅读起来很困难。抛开这些杂乱无章的东西，我们看到的是一家专注于仓库主要痛点的公司--存储和分拣--占仓库运营成本的63%。

图片来源：AutoStore

AutoStore 在他们的招股说明书中广泛地描述了蓝海机会，也许过于广泛。最好通过自下而上的方法来理解AutoStore 声称是多维数据集存储领域的领导者。

立方体存储

在立方体存储中，产品被存储在堆叠在高达18 英尺的立方体中的容器中，微型机器人在立方体顶部移动以取回装有货物的容器。这种灵活而精确的解决方案特别适用于高吞吐量需求和空间受限的仓库。它是市场上最密集的解决方案，鉴于其模块化，安装后很容易扩展。

图片来源：AutoStore

根据部署和安装的数量上来看（截至2021 年6 月为667 次安装），AutoStore 认为自己是立方体存储市场无可争议的领导者，而市场上其他领先企业（即竞争对手Ocado 和Attabotics）的安装量为15 个（截至2021 年4 月）。AutoStore集团的667 个安装或合同中的大部分位于欧洲、中东和非洲(71%)，仅德国就占26%。大约18% 的装置在美国。

虽然Ocado 的目标是杂货零售商，但AutoStore 的跨行业多元化程度要高得多。一些著名的AutoStore 客户包括Best Buy、ASDA、Siemens、Ikea、UPS、John Deere 和DHL。

一种与行业无关的仓库机器人解决方案- 图片来源：AutoStore

AutoStore 正在做的事情看起来与Ocado 正在做的事情相似，因此看到这两个竞争对手相互竞争也就不足为奇了。

Ocado 集团与AutoStore的纷争

大约一年前，AutoStore 在美国和英国等多个司法管辖区对Ocado Group 提起了多项单独的法律诉讼，最终裁决预计在2022 年3 月做出。作为回应，Ocado 在今年早些时候针对专利侵权发起了自己的法律攻击多个司法管辖区的索赔和美国的反垄断违规索赔。

令人讨厌的是，这些公司在争夺知识产权的法庭上浪费时间和精力，因为这使两者的吸引力降低了。可以花时间和精力来占领市场份额，其中有很多可以解决的问题。

AutoStore 列出了在立方体存储之外更广泛的AS/RS 空间中的成熟竞争对手。除了新进入者外，公司预计现有竞争对手的竞争将加剧，其中包括（除其他外）以下名称：

Daifuku（日本）——自1937 年以来一直是物料搬运系统的领先供应商，在26 个国家设有办事处

Knapp（德国）——仓储物流和自动化领域的世界市场领导者之一，在全球拥有4500 多名员工和43 个分支机构

范德兰德（荷兰）——世界第四大物料搬运系统供应商

TGW（奥地利）——在全球规划和实施高度自动化、面向未来的履行中心

上面列出的公司能够处理更大更重的货物和/或能够以更激进的定价提供更优惠的利用率。

AutoStore IPO 预计将筹集约2.76 亿美元的净收益，其中约2.366 亿美元将用于偿还账面上近10 亿美元的债务。虽然大笔债务值得关注，但该公司似乎正在管理这种风险。AutoStore 的招股说明书充满了有趣的信息，但我们现在已经足以回答这个大问题了。如果我们可以以合理的估值购买AutoStore 的股票，我们会吗？

您应该购买AutoStore 股票吗？

如果95% 的主动基金经理都无法超越基准，那么您认为我们可以做到的原因是什么？这就是为什么我们不提供财务建议，我们只告诉您我们用自己的钱做出的投资决定。

事实证明，我们不能只是去说服证券公司购买一些挪威克朗，然后购买AutoStore 股票。即使我们获准在Nasdaq Nordic 等挪威交易所购买一些股票（如BICO Group），我们也无法在奥斯陆证券交易所（如Aker ASA）交易股票。为什么？谁知道呢，但看起来美国人即使愿意也不能购买AutoStore 的股票（我们自己的科技股票投资组合使用美国注册账户）。因此，这提出了一个难题。

我们现在知道一家公开交易的公司是纯粹的仓库机器人技术，而Ocado 的风险敞口占总收入的7.8%，如果我们排除部门间收入（其中Ocado 出售自己的机器人解决方案）。问题是，我们无法购买AutoStore 股票来取代Ocado Group，而且我们不确定我们是否能够做到。

对于隔壁有能力购买AutoStore股票的朋友，我们可以用我们的简单估值比率来看看合理的估值可能是多少。截至2021 年6 月30 日止六个月，AutoStore 的收入为1.496 亿美元。这大约是每年3 亿美元。路透社报道称，此次IPO 可能会给AutoStore 带来约100 亿美元的估值，因此其比率约为33。

市值/年化收入

10,000 / 300 =33

它在富裕的一面，但可以接受，因为我们只投资于简单估值比率为40 或更低的公司。外部因素正在增加对AutoStore 等解决方案的需求，因为劳动力短缺严重影响了全球供应链。

AS/RS 解决方案通常可将总成本降低近55%，其中绝大多数来自劳动力成本的节省。

图片来源：AutoStore

AutoStore现在有充分的理由投资仓库机器人解决方案，特别是如果您认为一些经济动荡可能即将来临。

我们应该出售Ocado 集团的股票吗？

我们一直在考虑的另一个问题是Ocado 对英国杂货业务的敞口，该业务占收入的92.2%（去除了部门间机器人收入）。

图片来源：AutoStore

鉴于我们听说英国杂货店货架空空如也，我们现在真的希望在英国杂货店曝光，还是我们应该退出阶段，而我们的原始投资损失10-15%？仅仅因为Ocado 使用送货服务并不意味着他们不会遇到问题——比如由于二氧化碳短缺而无法运送冷冻食品。如果Ocado Group 下跌，而我们像对待我们持有的任何股票一样逢低买入，那么我们投资的每一美元中有92.2% 是押注于英国杂货行业，而不是仓库机器人技术。如果我们要出售Ocado Group，现在是谨慎的时机

我们的仓库自动化主题没有改变，但我们希望在一个非预期的行业（英国杂货店）有如此高的风险敞口，这意味着可能是时候重新考虑我们的Ocado 立场了。Nanalyze Premium年度会员将是第一个知道我们是否退出Ocado Group 的人。

结论

纯股票可以帮助投资者准确了解他们押注什么。暴露于意外细分市场的股票会导致意外押注。如果您不投资纯股票，那么当您无意中的赌注变成梨形时，您将处于尴尬的境地。与Ocado Group 相比，AutoStore 更具吸引力，尤其是考虑到他们的解决方案与行业无关。由于我们不断听到劳动力短缺，现在是实现仓库自动化的最佳时机。希望这家有趣的挪威机器人公司将在一个更容易为整个池塘的投资者所用的交易所上市。