1.营业收入略有下滑,原材料降价+财务支出减少净利润大幅上升。

　　轻小型搬运车辆行业龙头,电动仓储车辆增长迅速。公司轻小型搬运车辆连续十年排名国内第一,海外业务受全球叉车市场销量下滑影响收入下降。报告期内公司轻小型搬运车辆销售收入7.80亿元,同比减少11.32%。公司大力发展电动式仓储车辆,报告期内电动步行式仓储车辆销售收入2.10亿元,同比增长7.37%;电动乘驾式仓储车辆销售收入0.36亿元,同比增长31.15%,产品覆盖面广,在工业车辆中端及中高端市场占据了领先地位。

　　原材料价格下降,公司毛利率提高,营业利润大幅上升。报告期内公司产品综合毛利率22.89%,同比提升2.63个百分点。其中手动仓储车辆毛利率21.10%,同比提升2.6个百分点;配件及其他产品毛利率41.56%,同比提升5.87个百分点。

　　财务支出减少,期间费用降低。报告期内公司销售费率4.97%,同比上升0.86个百分点;管理费率8.42%,同比上升1.59个百分点;财务费率-1.31%,同比降低1.85个百分点。

　　2.切入AGV市场,产品开发完成。

　　2015年公司成立了上海诺力智能科技有限公司,提供以无轨AGV自动导引车为核心的现代物流仓储整体解决方案,产品已经开发完成。公司还联合上海漠泽智能科技有限公司,成功研发出拥有自主产权的激光AGV和磁导式AGV。目前,公司正在研发叉车式AGV,今年有望实现销售收入。

　　3.布局自动化立体车库领域,已取得订单。

　　2014年2月公司成立了浙江诺力车库制造有限公司,主要从事机械立体停车库、交通自动化设施的集研发、生产、安装和维修。目前自动停车库行业市场集中度较低,公司已取得的订单主要集中在广深和浙江地区,客户主要是房地产公司,2015年营业收入0.13亿元,未来自动化停车业务前景广阔。

　　4.盈利预测:

　　预计16-18年公司归母净利润为1.27亿、1.38亿、1.54亿,对应EPS分别为0.79、0.86、0.96元,对应PE分别为32X、30X、27X,给予“推荐”评级。

　　5.风险提示:

　　工业车辆行业需求下滑。